【www.hth.com官网科技消息】12月9日，据每日经济新闻报道，港股上市公司泡泡玛特股价延续前一日跌势，盘中再度下挫4.94%。此前一日，公司股价已暴跌8.49%。自今年8月高点以来，其累计跌幅已达约44%，总市值蒸发超过2000亿港元（约合人民币1800亿元），引发市场广泛关注。
分析指出，投资者信心受挫主要源于对泡泡玛特海外销售表现的担忧。尽管公司此前披露2025年第三季度美国市场销售额同比激增逾1200%，但进入11月以来，北美线下销售趋势明显放缓。晨星分析师表示：“美国销售可能走弱，会打击市场对泡泡玛特增长前景的信心。”伯恩斯坦驻香港的亚洲消费股研究团队进一步估算，本季度其美国业务增速已回落至500%以下，远低于此前超高增长水平。
信达证券消费团队指出，感恩节及“黑五”促销周期内，泡泡玛特在北美市场的周度销售数据环比未见显著提升，呈现“旺季不旺”的特征。尽管自11月中旬起供应链产能已全面恢复，供货充足，但需求端未能同步爆发，短期销售表现不及预期，加剧了市场对其增长可持续性的疑虑。
与此同时，做空力量持续加码。标普全球数据显示，截至12月5日，泡泡玛特卖空仓位占流通股比例升至6.3%，创2023年8月以来新高。近期多家外资机构发布看空报告，部分预测2026年其在中国及海外市场营收可能出现10%至20%的下滑。这些基于短期高频数据的悲观预期，进一步放大了市场恐慌情绪，推动估值快速回调。
值得注意的是，泡泡玛特当前高度依赖LABUBU等少数爆款IP，产品结构单一的问题日益凸显。在缺乏新收入增长引擎的背景下，市场对其能否维持高增长模式产生深度分歧。尽管公司强调业务底层逻辑健康、真实消费者占比高，但在景气投资主导的短期资金博弈中，股价仍承受较大压力。
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